股市震荡下跌　估值渐趋合理 　　资本凶猛频“举牌” 诸多公司或易主

　　今年7月以来，剧烈震荡的市场、渐趋合理的估值，令越来越多的产业资本以举牌方式大举杀入A股市场。有研新材、鼎泰新材、大杨创世等40多家上市公司被各路资本举牌，其中23家上市公司是首次被举牌，这一数字也创下2014年以来新高。举牌方主要集中在险资和PE　如中科招商、前海人寿、国华人寿等“野蛮人”。其中中科招商已累计耗资34.4亿元举牌16家上市公司;　刘益谦控股的国华人寿则举频频举牌6家公司，赚足眼球的同时还取得浮盈。在这40多家公司中，近10家公司大股东被逼宫，存在易主风险，天宸股份等不得不停牌应对。

　　产业资本逢低猛吸筹

　　近两个月A股大幅震荡，举牌此起彼伏，保险资本活跃(举牌最多的险资是国华人寿和前海人寿两家民营险资)，中科招商则成为最大的PE金主。8月13日至20日，中科招商全资子公司中科汇通通过二级市场累计增持设计股份0.42%股份，一跃成为其大股东。从7月14日开始，中科招商仅花了一个多月，耗资3.93亿元就变成设计股份第一大股东。除设计股份之外，中科汇通还持有朗科科技、鼎泰新材、绵世股份等15家上市公司股份，其中对朗科科技的持股比例最高为20.01%，与其第一大股东持股比例仅差1.6%。

　　总体来看，在中科招商举牌的16家上市公司中，10家市值不足30亿元，仅设计股份一家市值超过50亿元，中小市值、股权分散公司成为其出击对象。仅凭借5.41%的持股比例，中科招商就成为设计股份的第一大股东。除此之外，中科招商举牌上市公司一般将持股的比例精确控制在5.01%。按照其董事长单祥双的设想，公司未来考虑“通过资本市场参股、控股上市公司30～50家，形成产业集群，围绕着战略性新兴产业在资本市场布局。不过，中科招商在成为设计股份第一大股东之后表态，12个月内不会改变设计股份的主营业务或对主营业务进行重大调整，因此一些增持也可能出于财务投资目的。

　　与PE中科招商主要偏好“壳资源”，举牌的上市公司经营状况不佳、但未来有资本运作和整合预期类似，国华人寿相中的个股也是股权分散、经营业绩没有亮点但具有重组预期，尤其国企改革概念明确。公开资料显示，七八月间，在股市恐慌下挫时，国华人寿相继举牌有研新材、天宸股份、国农科技、新世界、东湖高新以及华鑫股份。“闪电举牌到手软，操作手法彪悍。”业内人士称，这些公司基本面尚可但股价低迷，刘益谦往往在跌停板扫货后激活股价。8月26日，国华人寿第三次举牌天宸股份后，刘益谦在微信朋友圈称“天辰股份，三进式。看好天辰的明天，叶先生加油。”隔空喊话公司董事长叶茂青。本周一起天辰股份因筹划重大事项股票停牌。

　　此轮举牌潮中，地产股频频成为被举牌对象，就连千亿市值的万科也遭到前海人寿200多亿元三次举牌“逆袭”，反映资本市场认为房企价值低估、豪赌转型成功。近年来，房地产行业进入了“白银时代”，万科也开启了第四次转型之旅。但由于公司股权极其分散，资本“大鳄”前海人寿旗下的宝能系连续举牌万科，攫取经营和转型红利。7月前海人寿与其一致行动人两次举牌，耗资160亿元增持万科10%股份。8月下旬再度增持万科5.04%股份，共持有万科15.04%股权，超过第一大股东华润14.89%的持股量。分析人士表示，“在各方保持缄默，管理层和董事会席位改组短期不会发生的情况下，无从判断宝能系举牌万科是财务投资还是谋求控制权。”此后，前海人寿又盯上韶能股份，从首次举牌到成为第一大股东仅用了半个月。

　　险资任性谋稳定收益

　　此番举牌热中，保险资本最为活跃。

　　除上述两家外，阳光人寿、上海人寿、中国人保、生命人寿也分别举牌凤竹纺织、中海海盛、兴业银行、浦发银行。据悉，保险资金加大举牌力度主要受益于政策放宽——7月8日保监会发布通知，鼓励保险资金加大对股市的投资额度，保险资金投资单一蓝筹股票的比例上限，从原来的5%增至10%，提升了保险公司的入市空间。而险资举牌目的主要有二：一是纯财务投资，例如中国平安收购碧桂园股权;二是掌握话语权，例如在举牌金地后，安邦集团联合生命人寿开始进入公司经营战略层面。

　　国金证券银行分析师马鲲鹏认为，本轮险资举牌大多在于权益法入账而非控制权。比如生命人寿持股浦发比例超过5%之后，作为举牌方能获得董事会提名资格，获得董事会席位之后，能够将所持股权以权益法入账。权益法入账后，股价波动就不会体现在财务报表上了。“此次大跌，很多一线二线蓝筹股已经跌出了价值。”他说，保险公司今年可运用资金规模大，通过举牌获取董事会席位，实现权益法入账后，不仅能规避持股股价波动对其财务数据的影响，还能获取稳定的分红收入，非常划算。

　　值得一提的是，除了战略投资，举牌方也不乏门口的“野蛮人”。如被中科招商、国华人寿双双举牌的国农科技，董事会议案被这两方联合否决，大股东控制权岌岌可危。此外，举牌方与大股东持股比例较近的还有永新股份、仰帆控股、天晟新材。广证恒生称，下跌行情中公司股价普遍回调，使参股或收购上市公司的成本降低，产业资本往往低点大举入市，存在控制权争夺的公司值得关注。