新股发行暂停四个月后再度重启

　　暂停4个月的IPO将重新开闸。11月6日，证监会在例行的新闻发布会上宣布，将完善新股发行制度，重启IPO。但由于相关规则修订和技术系统改造工作均需要一定的准备时间，因此，先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已进入缴款程序的10家公司的新股发行，预计履行会后事项、补充财务信息等法律程序等需要两周左右的时间。剩余18家公司将在年底前分批发行。同时，证监会将恢复新股发行审核会议，合理安排审核进度。

　　在宣布重启IPO同时，证监会表示，考虑市场对完善新股发行制度机制的建议，围绕解决巨额资金打新、简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护等事项，提出了进一步改革完善新股发行制度的政策措施，主要包括取消现行的新股申购预先缴款制度;IPO数量在2000万股(含)以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格;网上和网下投资者缴款认购的股份数量合计不足公开发行数量的70%时可中止发行;不得委托证券公司进行新股申购;建立网上投资者申购约束机制。

　　在完善现有新股发行制度的五措施中，最受瞩目的当属“取消现行新股申购预先缴款制度”。

　　现行新股发行制度，要求投资者申购新股时须全额预缴申购资金，在目前新股申购十分踊跃的情况下，造成巨额资金打新现象。针对这一突出问题，此次拟对申购方式进行优化，在坚持目前网上按市值申购的前提下，网上、网下符合申购条件的投资者在提交申购申报时，无需按其申购量预先缴款，待其确认获得配售后，再按实际获配数量缴纳认购款。

　　证监会称，现行制度造成巨资冻结，取消预缴款可大幅减少新股发行中投资者需要动用的资金数量。2015年发行的192家公司，网上投资者中签率平均为0.53%、网下投资者获配比例平均为0.22%。2015年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。

　　取消预缴款后，询价、定价、配售等其他环节基本保持不变。

　　同时，为约束网上投资者获配后未及时足额缴款等失信行为，证监会透露，拟建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。

　　此外，为了降低中小企业融资成本，提高发行效率，此次拟规定公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。

　　新股发行主要有询价和直接定价两种方式，其中询价机制有利于寻找均衡价格，挖掘市场需求，降低承销风险，但发行成本高，发行周期长，大盘股发行运用较多;直接定价发行对承销商的定价能力有较高要求，但发行成本低，发行周期短，效率高，适合小盘股发行。2014年以来已发行上市的317家企业中，31%的企业新股发行数量在2000万股以下，平均筹资额为2.7亿元，这类企业有降低发行成本的现实需求。